Fiche n°7 La gestion du risque de prix et l'usage des options

Qu’est ce qu’une option ?

En utilisant les marchés à terme, les intervenants ont vite constaté la limite des couvertures par contrats à terme. Celles-ci permettent en effet de fixer le prix de sa marchandise mais ne permettent plus de profiter des fluctuations favorables des cours. Pour résoudre ce problème, un autre type de contrat a été développé : les contrats d’option

Ces contrats d'option, également appelés produits dérivés, ont été mis en place après les contrats à terme afin de répondre aux besoins de couverture optionnelle des intervenants.

Ces contrats sont comme leur nom l’indique, des « options » sur l’ achat ou sur la vente de contrat à terme. Ainsi, le détenteur d’une option a le droit et non le devoir d’acheter (ou de vendre) un contrat à terme.

Les options sont définies par les caractéristiques suivantes ;

Leur type : option d’achat (Call) ou option de vente (Put)

La nature du sous-jacent : contrat à terme de marchandise sur lequel porte l’option (contrat à terme blé, contrat à terme colza,…)

Une prime représentant le prix payé par l’acheteur au vendeur pour prendre possession du contrat d’option.

Un prix d’exercice (appelé aussi strike) qui définit le niveau de prix d’achat ou de vente du contrat à terme lors de l’exercice de l’option.

Une échéance qui est la même que l’échéance du contrat à terme qui sera acheté ou vendu si l’option est utilisée. Cette échéance fixe la date jusqu’à laquelle le possesseur de l’option peut exercer son droit d’achat ou de vente du contrat à terme. Passé cette date, le possesseur ne pourra plus utiliser son contrat d’option.

La liberté de décision offerte au possesseur de l’option lui confère donc le droit de choisir d’utiliser son option quand le contexte de marché semble le nécessiter.

A présent, voyons comment fonctionnent ces options au travers d’un exemple de couverture par l’achat d’option de vente (Put).

Exemple de couverture

Un producteur de blé a un stock de 200T et veut se protéger contre un repli possible des cours tout en profitant d’une hausse éventuelle du marché

CONCLUSION : L’achat d’un Put permet de sécuriser le capital en stock. En effet, quoiqu’il arrive, le prix minimum de vente de la marchandise sera égal à : Strike-Base-Prime, soit 96€/T dans notre exemple.