Comparer des stratégies sur des exploitations de structures comparables

Nous comparons les stratégies de ventes de blé (600 t) et de colza (100 tonnes) de 2 agriculteurs. Monsieur X qui essaie de bien suivre les cours et marchés et monsieur Y qui opte pour des ventes systématiques tous les mois (50 tonnes de blé par mois). Monsieur x possède un compte marché à terme (MAT). 

Une structure d'exploitation identique : 150 ha	Monsieur X : Suit quotidiennement des conseils en stratégie de commercialisation
	Monsieur Y : Suit la stratégie de vente systématique

 

Cotations du 15 Février 2010

Blé de meunerie	€/t	Colza	€/t
Mars 2010	125.25	Mai 2010	292
Mai 2010	127.5	Août 2010	289.5
Août 2010	127.75	Novembre 2010	294.5
Novembre 2010	134.75	Février 2011	298.25
Janvier 2011	137	Mai 2011	302.5
Mars 2011	139	Août 2011	298
Mai 2011	141.25
Août 2011	149.5

La situation actuelle : cet article concerne la récolte 2009

Le conseil en stratégie de vente est de sécuriser 100 %. Monsieur x a pour cela pris 3 put sur Mai 10 qu’il détient aujourd’hui. On voit sur le tableau suivant qu’il reste 150 t de physique à vendre mais qu’il y a 3 put qui protègent la vente en cas de baisse des cours comme actuellement. Monsieur détient en outre un call sur Mai qu’il avait pris pour bénéficier d’une hausse des cours mais cela est très improbable.

Rappel des stratégies (15 Janvier 2010) adoptées par les deux exploitations vente physique

Vente marché à terme de Monsieur x

En italiques ce sont les opérations sur le terme qui sont terminées (débouclées)

Le prix de 120.47 € s’entend par la réalisation des put qui sont intéressants à cette date (vente et achat sur le terme), mais en fait ils sont destinés à protéger 3 ventes physiques non réalisées qui vont donc amputer ce prix. Sur ces 3 ventes le prix est sécurisé à 134-7-18-1.8 = 107.2 €. Pour Monsieur x le prix total garanti minimum est fixé à 118.48 € (net de base et de frais d’ordre) si on utilise les put et que le call n’est pas débouclé.

Le contexte de marché

Depuis la deuxième quinzaine de Janvier les cours sont assez plats avec une légère tendance à la baisse.

Que faire ?

Stratégie de Monsieur X : Il doit surveiller ses options (1 call Mai et 3 put Mai). Pour que son call soit intéressant il faudrait des cours vers 140 € ce qui est loin d’être le cas sur Mai 2010. Il a une proposition de prix sur Mai à 109.5 €. Etant donné que cela donne une base de 18 (127.5-111), il pourrait vendre les 150 tonnes de physique en débouclant ses put sur le marché à terme (vente à 134 et un achat de 3 lots à 127.5) Comme le conseille Terre-net, il reste protégé de la baisse des cours avec ses put et peut améliorer son prix si une hausse arrive d’ici le 15 Avril. Il attend donc.

(© DR)

Ce tableau montre qu’un put Mai à 134 € coutant 7 € est rentable si les cours descendent à 125.2 et lorsque les cours sont en dessous de 132.8, il devient intéressant de l’exercer car il coute alors moins cher que la mise de départ.