Lorsque votre récolte n’est pas vendue, vous êtes en position délicate car soumis à la volatilité du marché. Si les prix montent tant mieux sinon tant pis. C’est une position spéculative.
Dans l’article 1, on a étudié la possibilité de vendre sur le marché à terme pour fixer son prix une fois pour toutes que les cotations montent ou descendent. C’est la couverture qui est le fondement du marché à terme et une sécurité maximum.
Avec le marché à terme, on peut également fixer un prix minimum garanti sans avoir vendu et bénéficier de la hausse des cours éventuelle. Pour imager cela, prenons un exemple en dehors de l’agriculture. Quand un alpiniste escalade une montagne, Il peut le faire sans s’assurer mais c’est dangereux : c’est notre position spéculative ; Il peut également mettre des pitons régulièrement pour éviter une chute vertigineuse et pouvoir grimper plus haut en toute sécurité. Cette image de la montagne reflète celle des prix. On n’est pas à la merci d’une chute et les pitons s’appellent des put (option). Ils coûtent bien sur quelques euros à l’agriculteur mais permettent de bénéficier d’un prix minimum.
Revenons à une vente de blé de 50 tonnes. La cotation janvier 2008 est à 245 euros .L’agriculteur pense que ce cours est bon, qu’une hausse est encore possible mais il redoute surtout une baisse. Il n’a pas envie de vendre le physique par précaution ou car les propositions sont mauvaises. Il achète une option put à 245 euros sur janvier 2008 qui lui coûte 5 euros la tonne.
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Date
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Marché physique
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Marché à terme
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option
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Cotation
Janvier 2008
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5/10/07
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rien
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rien
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Put 245
Coût 5 €
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245 €
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15/12/07
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Vente 50 t de blé à 200-15=185 €
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Vente 50t 245€ (put)
Achat 50 t 200€
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200 €
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185 €
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Gain 245-200=45
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Coût 5€
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Date
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Marché physique
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Marché à terme
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option
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Cotation
Janvier 2008
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5/10/07
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rien
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rien
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Put 245
Coût 5 €
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245 €
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15/12/07
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Vente 50 t de blé à 262-15=247 €
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rien
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262 €
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247€
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Coût 5€
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Ce put n’est pas utile si le marché est à la hausse : je ne vais pas vendre un lot à 245€ si la cotation est à 262 € ! Dans ce cas, on perd les 5 euros liés à l’achat du put qu’on abandonne. Le prix final de son blé est alors de 242 euros.
Le put permet donc d’assurer un prix minimum garanti en cas de baisse des cours mais de profiter des hausses éventuelles avec bien sûr le coût du put qui vient grever le prix de vente final. Si on n’utilise pas son put, c’est bon signe. Cela veut dire que les cours ont augmenté. Le coût de l’option, c’est le prix de la sécurité.
